什么是Howey测验

加密货币在法律领域占据了一个奇异的灰色部分。部分原因是由于它们的新颖性。简而言之,区块链技术及其随附的加密货币还没有足够长的时间成为银行和监管机构充分了解它们的一部分.

这也部分是由于它们的反威权性质。在我们的例子中-中本聪(Satoshi Nakamoto)的白皮书介绍了比特币-加密货币存在的根本原因之一就是避开了第三方监管.

确实,这就是将加密货币与其他金融工具区分开来的原因。通过区块链上的分布式分类帐,货币提供了自己的内部法规和执行.

什么是Howey测验

无论如何,这是理想的情况。在实际的金融世界中,情况要复杂得多。美国国税局已澄清交易加密货币是应纳税事件.

此外,美国证券交易委员会(SEC)认为加密货币通过了Howey测试,因此是证券,因此要受到证券监管.

让我们看一下Howey测试,它如何应用于加密货币,以及它如何影响市场向前发展.

霍伊测试

豪伊测验的起源是1946年最高法院的一宗案件。在这种情况下,名义上的W.J. Howey公司将柑橘林地出售给了外部投资者。 Howey和投资者达成了一项安排,购买者将立即将这些小树林租借回Howey,后者将收获并出售由此产生的柑橘类产品.

在这种情况下,最高法院裁定柑橘园构成投资合同,从而构成担保。在做出此决定时,它采用了四个主要标准,后来被称为“霍伊测试”.

为了使金融工具被称为证券并属于SEC的权限,金融工具必须满足以下四个条件:

  • 它必须是金钱的投资
  • 期望利润
  • 在普通企业
  • 由第三方产生的利润.

什么是证券?

Howey测试,图片来自 房地产

先例中的柑橘林是由金钱和对普通投资者的期望来购买的,其成功取决于Howey出售柑橘类产品获利的能力.

股票是一种更常见的证券类型,并且还通过了Howey测试。希望以现金购买美国钢铁公司的股份,以期最终使该股份的价值至少等于其初始购买价。这是与其他投资者共同筹集的资金,在获利方面,它们受美国钢铁公司董事会的摆布.

最后一点是关键。当投资者无法做任何事情来影响一项投资是否获利时,证券监管的锤子就会落空。从表面上看,法规的注册和财务报告要求是为了保护投资者免受掠夺性欺诈.

再次,这就是它在理想世界中的运作方式,大公司雇用了高价律师和遵守法规所需的账户.

加密货币最初的代币发行使这种既定的系统浮出水面。硬币的开发商不是大型的跨国公司,而是小型的创业公司-有时只是一个人。他们没有财务,政治或法律上的影响力来进行自己的研究,可以这么说,他们最初发行的代币是否符合适用的安全法规。.

实际上,直到2017年,尚不清楚加密货币是否完全是证券.

DAO

一个德国组织创立了DAO,并于2016年举行了代币销售。此代币随后遭到黑客攻击,迫使以太坊区块链中的叉子.

什么是DAO?

此后,DAO已被数家主要的加密货币交易所摘牌。在调查DAO的过程中,SEC认为在进行代币销售时违反了规定,因为它没有注册为证券。.

尽管SEC选择不对DAO采取执法行动,但它发布了 2017年7月的声明 澄清了从此以后,所有加密货币都将被视为证券.

“这些要求适用于在美国发行和出售证券的人,无论发行实体是传统公司还是分散的自治组织,无论这些证券是使用美元还是虚拟货币购买的,以及是否已发行美国证券交易委员会写道:“以证书形式或通过分布式账本技术。” “此外,任何从事交易所活动的实体或个人,例如使用既定的非酌定方法将多个买卖双方的证券定单集合在一起,在这种定律下,定单彼此相互作用,买卖定单的买卖双方同意交易条款,必须注册为国家证券交易所或根据豁免进行注册。”

法律术语中明显的重磅炸弹是未注册的加密货币最初的发行是非法的,因此禁止美国公民参与。在咖啡店和地下室工作的加密货币开发商已经合法地与大公司和银行结为伙伴.

这激起了加密货币社区的爆发,他们表示将初始代币发行置于SEC的主持下可能会扼杀潜在爆炸性行业的增长.

评论家认为,首先,尚不清楚所有代币都是证券。 SEC报告的措辞被认为是DAO是一种证券,但不一定是所有加密货币。尽管开发人员有责任证明Howey测验的责任,但有些人可能没有做到。.

第二,如果硬币开发商确实是证券,则其进入壁垒将大大提高。代币通常依赖于最初的代币提供流动性注入,以使该项目抢先一步。如果这些产品如果不首先经过昂贵的监管圈就无法持有,那么该项目就有可能濒临死亡.

向前进

像加密领域的大多数方面一样,目前还不清楚接下来会发生什么。 SEC尚未发布有关加密货币的任何更详细的报告,这可能是故意的;至少有一些行业观察家对SEC称赞美国证券交易委员会使用相对宽松的手法留出了一定的空间,让加密货币社区能够理清到底是什么.

此外,通过不使用相同的笔刷绘制所有加密货币,SEC将其置于开发人员的法庭上,以证明它们实际上并未在运行证券。.

确实,这是一个昂贵的球,而且肯定会在最初发行硬币的“狂野西部”氛围中起到抑制作用-至少在美国是这样.

这确实可能有利于整个市场。仅Coinmarketcap.com就列出了1,600多个硬币,其中一些硬币在用例甚至诚意方面都存在问题.

“骗局”一词在加密领域的投掷比应有的频繁得多,这归因于似乎无迹可寻的项目的出现,推动和消失。阴暗的开发人员和泵送小组潜伏在不受监管的阴影中.

合法性的衡量标准,也许还有制度上的金钱,可能会附带更严格的监管规则.

代价当然是放任的发展氛围.

参考

  1. https://bitcoin.org/bitcoin.pdf
  2. https://www.irs.gov/newsroom/irs-virtual-currency-guidance
  3. https://caselaw.findlaw.com/us-supreme-court/328/293.html
  4. https://consumer.findlaw.com/securities-law/what-is-the-howey-test.html
  5. https://www.sec.gov/litigation/investreport/34-81207.pdf
  6. https://www.cnbc.com/2018/03/07/the-sec-made-it-clearer-that-securities-laws-apply-to-cryptocurrencies.html
  7. https://blog.xtrabytes.global/general-crypto/understanding-the-howey-test/
  8. https://www.coindesk.com/every-token-snowflake-secs-ico-guidance-isnt-enough/
  9. https://www.sec.gov/news/public-statement/corpfin-enforcement-statement-report-investigation-dao
  10. https://www.coindesk.com/simplest-way-understand-dao-security/
  11. https://coinmarketcap.com/all/views/all/

Mike Owergreen Administrator
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