La tokenització d’actius financers tradicionals, específicament els tokens de seguretat, s’ha convertit en un tema preferit darrerament dins l’àmbit de les criptomonedes. Diverses plataformes ja es posicionen per convertir-se en accessoris en la progressió eventual a actius tokenitzats.

Tot i que hi ha molta il·lusió al voltant del tema, encara queden diversos obstacles importants i substancials que cal superar abans que les fitxes de seguretat o altres actius tradicionals es puguin convertir en fitxes digitals en una cadena de blocs.

La perspectiva tècnica

La implementació d’actius simbolitzats en una cadena de blocs des d’una perspectiva tècnica no és tan complicat i ja s’ha aconseguit fins a cert punt. A Ethereum, estàndards simbòlics com ERC-20, ERC-721, i ERC-1155 representen interfícies estàndard per a diferents tipus de tokens digitals a la xarxa.

Aquestes interfícies es poden optimitzar per incorporar actius tradicionals a la cadena, com ara Polymath ST-20 això és una extensió d’ERC-20, amb l’objectiu general d’augmentar la flexibilitat de l’actiu. Taylor Pearson proporciona un simple però excel·lent desglossament del que realment és un testimoni de seguretat afirmant que:

“Els valors tokenitzats són només valors amb un embolcall electrònic al voltant”.

Els valors són fungibles, és a dir, que una unitat és intercanviable amb una altra unitat (és a dir, un estoc de Coca-Cola és igual a un altre estoc de Coca-Cola), cosa que els fa compatibles amb l’estàndard ERC-20 a nivell tècnic.

Tot i això, ERC-20 no té en compte les normes reguladores ni els paràmetres específics que caldria emetre i canviar un testimoni de seguretat. És per això que Polymath està construint una extensió de l’estàndard ERC-20 (ST-20) per poder introduir la informació necessària com a entrades que afectin l’extensibilitat d’un testimoni de seguretat..

Guia Polymath

Llegiu: Guia de Polymath: convertir accions en fitxes

La transició d’altres actius financers convencionals en cadena requeriria una funcionalitat similar amb algunes lleugeres alteracions. Per exemple, un bé no fungible, com ara un habitatge, es podria representar amb un estàndard no fungible similar a ERC-721 o ERC-1155.

Un estàndard com ERC-1155 pot fins i tot facilitar el comerç per lots d’actius (fungibles i no fungibles) que eventualment podrien arribar a representar diverses classes d’actius.

Tanmateix, la noció de Jimmy Song de la problema entre la connexió d’actius físics i les representacions digitals d’aquests actius encara presenta alguns defectes intrigants en la idea general de tokenització d’actius físics no fungibles..

Els estàndards de token a Ethereum es van crear per a actius digitals primer, fins i tot si les seves implicacions a llarg termini calculaven que podrien ser utilitzats eventualment com a plantilles per incorporar altres actius a la cadena.. Va proposar Enjin ERC-1155 com a mètode per millorar l’eficiència del comerç digital de col·leccionisme, principalment amb col·leccions de criptografia en jocs.

ERC-20 representa fitxes fungibles a Ethereum i és un model excel·lent per a l’eficàcia de l’estandardització de les interfícies de fitxes, fins i tot si moltes de les fitxes ERC-20 emeses van acabar com a fracassos en l’adopció.

Fitxes no fungibles

Llegiu: Què són les fitxes no fungibles? 

La combinació d’actius convencionals (que existeixen en sistemes financers tradicionals) amb cadenes de blocs requereix més matisos que el llançament de tokens digitals (és a dir, un ICO) que es creen des de zero en una cadena de blocs, però que és factible. Les cadenes de blocs ofereixen diversos avantatges com a capa de liquidació i infraestructura descentralitzada per a la transició d’actius en cadena, però encara hi ha obstacles importants que cal superar per aconseguir-ho..

Obstacles als actius tokenitzats

En comparació amb altres tecnologies d’avantguarda a l’espai de criptomonedes, la integració d’actius simbolitzats en cadenes de blocs no és tan complicada tècnicament. Allà on entra la sofisticació és des del punt de vista de la regulació i la governança.

Les restriccions reglamentàries han de ser codificades en els paràmetres de diversos tipus de fitxes i han de ser reconegudes per la llei com a representacions autèntiques del recurs..

La SEC i l’IRS han estat frustrantment lents en el seu enfocament per regular el sector de les criptomonedes. La proliferació de fitxes de seguretat o altres actius tokenitzats simplement no es pot produir sense un marc regulador concret.

A més, perquè la propietat es transfereixi eficaçment a una xarxa descentralitzada, cal que hi hagi protocols legals clars per a conflictes i no hi ha cap precedent en una cadena de blocs. Els contractes intel·ligents eliminen gran part de l’ambigüitat d’aquests escenaris, però no són eines perfectes per mediar disputes.

Llegiu: Els tokens i les criptomonedes ICO són ​​”valors”??

Mike Dudas també identifica una conseqüència vital de com els tokens digitals eliminen intermediaris com institucions financeres i altres intermediaris del procés d’emissió de valors:

“Normalment, les institucions financeres compleixen algunes funcions: subscriure un acord, preparar materials de màrqueting, sol·licitar l’interès dels inversors, garantir alts nivells de seguretat i compliment normatiu i, en última instància, impulsar l’execució de l’operació amb èxit”.

Eliminar els intermediaris financers sona molt bé a la portada, però inevitablement suposarà una responsabilitat substancial per al comprador i el venedor en una transacció i és poc probable que s’elimini del tot aviat. Finalment, hauria d’aparèixer un nou marc per a l’emissió de tokens de seguretat, però encara estem en les primeres etapes de la tendència més àmplia cap a la tokenització d’actius..

A més, les cadenes de blocs encara estan en les seves primeres etapes. La liquiditat dels intercanvis descentralitzats no és prou suficient com per confirmar una transició majorista d’actius financers a tokens i, per començar, no hi ha cap raó principal per simbolitzar diversos actius. La interoperabilitat encara es troba en la seva fase experimental, amb desenvolupaments com els permutes atòmiques entre xarxes de cadenes de blocs tècnicament factibles, però encara no pràcticament útils per incorporar actius financers a la cadena.

La governança també presenta un problema complex per als actius tokenitzants. Un concepte intrigant d’actius simbolitzants és la propietat fraccionada d’alguna cosa com ara propietats immobiliàries comercials. No obstant això, els incentius en aquests models no estan alineats de manera natural i requereixen enfocaments teòrics de jocs innovadors o estàndards regulatoris per fer complir una governança eficaç.

Per exemple, una empresa propietària d’una propietat comercial d’alt valor té un incentiu inherent a mantenir la qualitat de l’edifici mitjançant el manteniment i les reformes al llarg del temps. Tanmateix, amb la propietat fraccionada, aquest incentiu es dilueix ja que potencialment milers de persones podrien ser propietàries d’una part de l’edifici. És possible que la major part interessada en aquest model no tingui prou participació a l’edifici perquè valgui la pena invertir en costos de manteniment. Tampoc molts dels inversors més petits tindran el capital gratuït per fer aportacions significatives a aquests costos.

Avantatges dels actius tokenitzats

Alguns avantatges dels recursos tokenitzats són clarament identificables al valor nominal, mentre que alguns són més obscurs. És raonablement difícil refutar que els avantatges de la recaptació d’actius són reals i que la transició cap a la recaptació d’actius tradicionals com a mínim ja comença.

La majoria dels avantatges notables d’actius de tokenització provenen de l’augment de la seva flexibilitat. Aquesta flexibilitat condueix principalment a:

  • Liquidació ràpida
  • Reducció dels costos de transacció / compliment automàtic
  • Liquiditat / Profunditat del mercat
  • Descentralització / Barreres d’accés reduïdes
  • Interoperabilitat d’actius (eventualment, potser)

Assentament ràpid

és un dels avantatges més clars de la transició d’actius financers convencionals en cadena. Les cadenes de blocs com a capa de liquidació subjacent són grans millores respecte als sistemes heretats. Tot i que l’execució del comerç a Wall Street encara supera els intercanvis de criptomonedes, l’acord de back-end encara dura diversos dies. La proliferació de contractes intel·ligents tindrà un paper important aquí, ja que la liquidació de vendes de valors té actualment molta més complexitat legal que algú que negocia Bitcoin a Binance..

Reducció dels costos de transacció

són el resultat de l’eliminació d’intermediaris, la reducció del risc de contrapart i la reducció de les comissions en les transaccions amb cadenes de blocs. Els intermediaris del sistema financer heretat conserven molts dels honoraris associats a les transaccions. Els contractes intel·ligents poden automatitzar processos on actualment es deriven les taxes, principalment tasques administratives. Les funcions automatitzades també hi caben i són el resultat de la transparència i automatització dels contractes intel·ligents. Per exemple, el compliment es pot codificar en contractes de tokens que gestionen paràmetres del testimoni, com ara com o quan es permet la negociació legal del testimoni..

Liquiditat i profunditat del mercat

hi ha més projeccions de potencial una vegada que els intercanvis descentralitzats i la interoperabilitat siguin més refinats dins de l’espai de criptomonedes. Els actius tradicionals que normalment no són líquids, com el capital privat VC, es poden negociar en mercats secundaris, atorgant molta més flexibilitat als inversors inicials i augmentant l’accés a altres inversors..

Accés descentralitzador

als actius tradicionals on històricament hi ha hagut una barrera d’entrada elevada també és un avantatge de simbolitzar els actius. Un exemple és la propietat fraccionada de l’edifici immobiliari comercial esmentat anteriorment. Els alts costos dels béns immobles comercials impedeixen als inversors minoristes participar en inversions immobiliàries. A part de les preocupacions de governança, els actius immobiliaris comercials simbolitzats donarien l’oportunitat als inversors minoristes d’accedir a actius que abans no els estaven disponibles..

Els intercanvis descentralitzats també eliminen els punts únics de fracàs i ofereixen millors vies als inversors per negociar actius un cop la seva liquiditat sigui suficient.

Interoperabilitat d’actius

és una de les possibilitats més intrigants d’un sistema d’actius tokenitzats, però definitivament requereix el màxim desenvolupament de regulacions, tecnologia i governança abans que es pugui fer realitat. La normalització és bona. És així com va sorgir Internet i, finalment, permetrà el comerç de fitxes entre cadenes de blocs. Un ecosistema d’actius financers interoperables, incloses criptomonedes, accions i derivats, facilitaria un mercat financer molt més obert i líquid.

No obstant això, els entorns reguladors varien dràsticament entre molts països i la tecnologia per al comerç de criptomonedes a través de xarxes només es troba en les seves etapes inicials. Les carteres de múltiples classes d’actius que cotitzen en borses estandarditzades, descentralitzades i universals sense custòdia semblen llunyanes perquè ho són, però encara és possible. Estàndards sobre Ethereum com ERC-20 i ERC-721 demostren el potencial de les interfícies estandarditzades per interactuar amb diferents formes de valor. Aquests estàndards ara només es poden relegar a una xarxa de criptomonedes específica, però les cadenes de blocs interoperables es troben a l’horitzó i són el següent pas lògic per a la indústria un cop les xarxes de cadenes de blocs puguin operar a gran escala..

Conclusió

El tokenització d’actius és un tema candent a causa del seu enorme potencial per redefinir el fitxer sistema financer. Molts dels avantatges d’incorporar els actius tradicionals a la cadena són clars, ja hi ha alguns desenvolupaments en curs sobre com es pot aconseguir. Malgrat la seva promesa, la viabilitat d’un marc descentralitzat i interoperable per a l’intercanvi d’actius tokenitzats sense problemes entre criptomonedes sota total compliment legal encara queda molt lluny.