A tokenização de ativos financeiros tradicionais, especificamente tokens de segurança, tornou-se um dos tópicos favoritos no mundo das criptomoedas. Diversas plataformas já estão se posicionando para se tornarem acessórios na eventual progressão para ativos tokenizados.

Embora haja muita empolgação em torno do tópico, ainda existem vários obstáculos importantes e substanciais que precisam ser superados antes que os tokens de segurança ou outros ativos tradicionais possam se tornar tokens digitais em um blockchain.

A Perspectiva Técnica

Implementar ativos tokenizados em um blockchain de uma perspectiva técnica não é tão complicado e já foi alcançado até certo ponto. No Ethereum, padrões de tokens como ERC-20, ERC-721, e ERC-1155 representam interfaces padrão para diferentes tipos de tokens digitais na rede.

Essas interfaces podem ser otimizadas para trazer ativos tradicionais na cadeia – como o Polymath ST-20 que é uma extensão do ERC-20 – com o objetivo geral de aumentar a flexibilidade do ativo. Taylor Pearson fornece um simples, mas excelente demolir do que realmente é um token de segurança, afirmando que:

“Títulos tokenizados são apenas títulos com um invólucro eletrônico em torno deles.”

Os títulos são fungíveis, o que significa que uma unidade é intercambiável com outra unidade (ou seja, um estoque da Coca-Cola é igual a outro estoque da Coca-Cola), o que os torna compatíveis com o padrão ERC-20 em um nível técnico.

No entanto, o ERC-20 não leva em consideração os padrões regulatórios ou parâmetros específicos que seriam necessários para emitir e negociar um token de segurança. É por isso que a Polymath está construindo uma extensão do padrão ERC-20 (ST-20) para ser capaz de inserir as informações necessárias como entradas que afetam a extensibilidade de um token de segurança.

Guia Polymath

Leia: Guia para a Polymath: Transformando ações em fichas

A transição de outros ativos financeiros convencionais na cadeia exigiria funcionalidade semelhante com algumas pequenas alterações. Por exemplo, um ativo não fungível, como uma casa, pode ser representado por um padrão não fungível semelhante ao ERC-721 ou ERC-1155.

Um padrão como o ERC-1155 pode até mesmo facilitar a negociação em lote de ativos (fungíveis e não fungíveis) que podem vir a representar várias classes de ativos.

No entanto, a noção de Jimmy Song do problema entre conectar ativos físicos e representações digitais desses ativos ainda apresenta algumas falhas intrigantes na ideia geral de tokenização de ativos físicos não fungíveis.

Os padrões de token no Ethereum foram desenvolvidos primeiro para ativos digitais, mesmo que as implicações de longo prazo deles concluíssem que poderiam eventualmente ser usados ​​como modelos para trazer outros ativos para a cadeia. Enjin propôs ERC-1155 como um método para melhorar a eficiência do comércio digital de colecionáveis, principalmente com criptografia colecionáveis ​​em jogos.

ERC-20 representa tokens fungíveis no Ethereum e é um excelente modelo para a eficácia da padronização de interfaces de token, mesmo se muitos dos tokens ERC-20 emitidos terminassem como falhas abjetas na adoção.

Tokens Não Fungíveis

Leia: O que são Tokens Não Fungíveis? 

Unir ativos convencionais – que existem em sistemas financeiros tradicionais – com blockchains requer mais nuances do que lançar tokens digitais (ou seja, um ICO) que são criados do zero em um blockchain, mas mesmo assim é viável. Blockchains fornecem vários benefícios como uma camada de liquidação e infraestrutura descentralizada para a transição de ativos na cadeia, mas ainda existem obstáculos significativos que precisam ser superados para alcançar isso.

Obstáculos a ativos tokenizados

Em comparação com outras tecnologias de ponta no espaço da criptomoeda, a integração de ativos tokenizados em blockchains não é tão complicada tecnicamente. Onde a sofisticação entra é do ponto de vista regulatório e de governança.

As restrições regulamentares precisam ser codificadas nos parâmetros de vários tipos de tokens e precisam ser reconhecidas como representações autênticas do ativo pela lei.

A SEC e o IRS têm sido frustrantemente lentos em sua abordagem para regulamentar o setor de criptomoedas. A proliferação de tokens de segurança ou outros ativos tokenizados simplesmente não pode ocorrer sem uma estrutura regulatória concreta.

Além disso, para que a propriedade seja efetivamente transferida para uma rede descentralizada, é necessário que haja protocolos legais claros para disputas, e não há precedente para isso em um blockchain. Contratos inteligentes removem grande parte da ambigüidade em tais cenários, mas não são ferramentas perfeitas para mediar disputas.

Leia: Os tokens e criptomoedas da ICO são “títulos”??

Mike Dudas também identifica uma consequência vital de como os tokens digitais removem intermediários, como instituições financeiras e outros intermediários, do processo de emissão de títulos:

“Normalmente, as instituições financeiras desempenham algumas funções: subscrever um negócio, preparar materiais de marketing, solicitar o interesse do investidor, garantir altos níveis de segurança e conformidade regulatória e, por fim, conduzir uma execução bem-sucedida da transação.”

Remover os intermediários financeiros parece ótimo no início, mas inevitavelmente colocará substancialmente mais responsabilidade sobre o comprador e o vendedor em uma transação e é improvável que seja totalmente removido tão cedo. Eventualmente, uma nova estrutura para a emissão de tokens de segurança deve surgir, mas ainda estamos nos estágios iniciais da tendência mais ampla de tokenizar ativos.

Além disso, os blockchains ainda estão em seus estágios iniciais. A liquidez das trocas descentralizadas não é suficiente para substanciar uma transição geral de ativos financeiros para tokens, e não há razão principal para tokenizar vários ativos, para começar. A interoperabilidade ainda está em sua fase experimental, com desenvolvimentos como as trocas atômicas entre redes de blockchain tecnicamente viáveis, mas não são praticamente úteis para trazer ativos financeiros para a cadeia ainda.

A governança também apresenta um problema complexo para a tokenização de ativos. Um conceito intrigante de tokenização de ativos é a propriedade fracionada de algo como um imóvel comercial. No entanto, os incentivos em tais modelos não estão naturalmente alinhados e requerem abordagens teóricas dos jogos inovadoras ou padrões regulatórios para impor uma governança eficaz.

Por exemplo, uma empresa que possui um imóvel comercial de alto valor tem um incentivo inerente para manter a qualidade do edifício por meio de manutenção e reformas ao longo do tempo. No entanto, com a propriedade fracionada, esse incentivo é diluído, pois potencialmente milhares de pessoas poderiam possuir uma parte do edifício. A maior parte interessada em tal modelo pode não possuir participação suficiente no edifício para que valha o investimento em custos de manutenção. Muitos dos investidores menores também não terão capital livre para fazer contribuições significativas para esses custos.

Vantagens de ativos tokenizados

Algumas vantagens dos ativos tokenizados são claramente identificáveis ​​pelo valor de face, enquanto outras são mais obscuras. É razoavelmente difícil refutar que os benefícios da tokenização de ativos são reais e que a transição para a tokenização de pelo menos alguns ativos tradicionais já está começando.

A maioria das vantagens notáveis ​​de tokenizar ativos se origina do aumento em sua flexibilidade. Primeiramente, essa flexibilidade leva a:

  • Liquidação Rápida
  • Custos de transação reduzidos / conformidade automatizada
  • Liquidez / Profundidade do Mercado
  • Descentralização / Barreiras reduzidas de acesso
  • Interoperabilidade de ativos (eventualmente, talvez)

Liquidação rápida

é um dos benefícios mais claros da transição de ativos financeiros convencionais na cadeia. Blockchains como a camada de liquidação subjacente são grandes melhorias em relação aos sistemas legados. Embora a execução do comércio em Wall Street ainda ofusque as bolsas de criptomoedas, o acordo final ainda leva vários dias. A proliferação de contratos inteligentes terá um papel considerável aqui, já que a liquidação de vendas de títulos atualmente vem com muito mais complexidade jurídica do que alguém que negocia Bitcoin na Binance.

Custos de transação reduzidos

são o resultado da remoção de intermediários, redução do risco de contraparte e redução de taxas em transações em blockchains. Os intermediários no sistema financeiro legado retêm muitas das taxas associadas às transações. Os contratos inteligentes podem automatizar os processos em que as taxas são derivadas atualmente, principalmente tarefas administrativas. Funções automatizadas também se encaixam aqui e são resultado da transparência e automação de contratos inteligentes. Por exemplo, a conformidade pode ser codificada em contratos de token que gerenciam parâmetros para o token, como como ou quando o token tem permissão legal para ser negociado.

Liquidez e profundidade de mercado

Há mais projeções de potencial, uma vez que as trocas descentralizadas e a interoperabilidade são mais refinadas no espaço das criptomoedas. Ativos tradicionais que são normalmente ilíquidos – como capital privado de VC – podem ser negociados em mercados secundários, garantindo muito mais flexibilidade aos investidores iniciais e maior acesso a outros investidores.

Acesso descentralizado

para ativos tradicionais onde historicamente existia uma grande barreira de entrada também é uma vantagem de tokenizar ativos. Um exemplo é a propriedade fracionada no edifício de imóveis comerciais mencionado anteriormente. Os altos custos dos imóveis comerciais efetivamente impedem os investidores de varejo de participarem de investimentos imobiliários. Deixando de lado as preocupações com a governança, os ativos imobiliários comerciais tokenizados conferem aos investidores de varejo a oportunidade de acessar ativos que antes não estavam disponíveis para eles.

As trocas descentralizadas também removem pontos únicos de falha e fornecem melhores caminhos para os investidores negociarem ativos uma vez que sua liquidez se torne suficiente.

Interoperabilidade de ativos

é uma das possibilidades mais intrigantes de um sistema de ativos tokenizados, mas definitivamente requer o máximo de desenvolvimentos em relação a regulamentação, tecnologia e governança antes de se tornar uma realidade. A padronização é boa. É assim que a Internet surgiu e, eventualmente, permitirá que tokens sejam negociados entre blockchains. Um ecossistema de ativos financeiros interoperáveis, incluindo criptomoedas, ações e derivados, facilitaria um mercado financeiro muito mais aberto e líquido.

No entanto, os ambientes regulatórios variam drasticamente entre muitos países e a tecnologia para o comércio de criptomoedas em redes está apenas em seus estágios iniciais. Carteiras de múltiplas classes de ativos negociadas em bolsas padronizadas, descentralizadas e universais sem custódia parecem distantes porque estão, mas ainda é possível. Padrões no Ethereum, como ERC-20 e ERC-721, demonstram o potencial das interfaces padronizadas para interagir com diferentes formas de valor. Esses padrões podem ser apenas relegados a uma rede de criptomoeda específica agora, mas blockchains interoperáveis ​​estão no horizonte e são o próximo passo lógico para a indústria, uma vez que as redes blockchain podem operar em escala.

Conclusão

A tokenização de ativos é um tema quente devido ao seu enorme potencial para redefinir o sistema financeiro. Muitos dos benefícios de trazer ativos tradicionais para a cadeia são claros, com alguns desenvolvimentos já em andamento sobre como isso pode ser feito. Apesar de sua promessa, a viabilidade de uma estrutura descentralizada e interoperável para ativos tokenizados trocando perfeitamente entre criptomoedas sob total conformidade legal ainda está muito longe.

Mike Owergreen Administrator
Sorry! The Author has not filled his profile.
follow me