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Os contratos perpétuos para Bitcoin, também conhecidos como swaps perpétuos, são um tipo extremamente popular de contrato futuro amplamente dominado pela troca de BitMEX. O swap perpétuo XBT / USD é um dos produtos principais oferecidos pela BitMEX e é fornecido de forma semelhante pelas bolsas OKEx, Cryptofacilities, bitFlyer e Deribit – concorrentes da BitMEX na oferta de produtos derivados de Bitcoin.
Derivativos de Bitcoin, particularmente trocas perpétuas em BitMEX, estão crescendo em popularidade em 2019, com a Chicago Mercantile Exchange (CME) e outras plataformas de derivados de Bitcoin (ou seja, BitMEX), todos gravando volumes de registro ou quase recordes nos últimos meses.
Para fins de contexto, BitMEX tem volumes de futuros BTC de 24 horas consistentes em torno $ 2 bilhões – no geral pode chegar a US $ 10 bilhões em volume por dia, incluindo todos os mercados – e viu aproximadamente US $ 79 bilhões em volume de futuros em maio.
De acordo com um recente Relatório diário:
“Enquanto as bolsas de mercado à vista estão atingindo novos níveis recordes (veja a história acima), as bolsas de derivativos encontraram interesse suficiente com um cenário agora em constante mudança que se inclina para um mercado de Bitcoin muito maior e sintético.
O que Diar está destacando é o desenvolvimento contínuo da infraestrutura institucional do Bitcoin, adequadamente demonstrado pelo influxo de volume para derivativos liquidados em dinheiro e a introdução de futuros de Bitcoin liquidados fisicamente.
Os swaps perpétuos lançaram o mercado de derivativos de Bitcoin com aclamação impressionante, principalmente por causa de sua enorme alavancagem. Por exemplo, o BitMEX permite uma alavancagem de 100x em swaps perpétuos, o que significa que os negociantes podem abrir posições de 100 BTC em contratos de swaps com um depósito de margem de 1 BTC.
A negociação de margem é arriscada em níveis tão altos, mas é tentadora, uma vez que gera grandes recompensas se usada com sucesso.
BitMEX e outras plataformas de derivados de Bitcoin atraíram uma combinação de comerciantes profissionais e varejistas, embora análise recente pela BitMEX detalha que, em média, os comerciantes não usam a alavancagem máxima e têm taxas de sucesso mínimas se o fizerem.
Então, o que exatamente são trocas perpétuas?
Contratos de Futuros
Os swaps perpétuos são uma forma de contrato futuro para Bitcoin. Um contrato de futuros é um acordo entre as contrapartes para comprar ou vender um ativo por um preço e data explícitos no futuro. O comprador é obrigado a comprar o ativo subjacente a um preço específico assim que o contrato expira, e o vendedor é obrigado a fornecer o ativo no momento do vencimento.
Os futuros são um tipo de derivado, em que o valor do contrato é derivado do valor subjacente do ativo.
No entanto, os swaps perpétuos são uma forma única de contrato futuro chamado de “contrato futuro inverso”. Isso é semelhante aos contratos de futuros padrão, onde a liquidação em dinheiro do ativo pode ser realizada sem entrega física. A diferença é que, com futuros inversos para Bitcoin, a liquidação de um contrato futuro BTC / USD é em BTC, a moeda base, em vez de ser liquidada em USD.
Leia: Nossa análise do BitMex
Conseqüentemente, o USD é interpretado como uma mercadoria em um mercado futuro padrão, enquanto o BTC representa a liquidação do contrato (P / L). Isso tem várias vantagens para as bolsas e se esforça para replicar os mercados à vista com alavancagem ampliada.
Primeiro, os contratos de futuros inversos para Bitcoin permitem que os investidores negociem criptomoedas contra pares fiduciários sem realmente terem exposição ao fiat. Tal modelo pode contornar muitos dos obstáculos regulatórios que envolvem depósitos fiduciários em bolsas e algemar sua capacidade de oferecer vários instrumentos.
Em segundo lugar, os futuros de Bitcoin inversos são práticos para os traders que buscam proteger posições em USD abrindo posições curtas.
O contrato de futuros de Bitcoin inverso não é a extensão total dos swaps perpétuos, no entanto. O aspecto “perpétuo” vem da solução do BitMEX para um problema entre muitos comerciantes de criptografia, especialmente comerciantes de margem, onde a expiração de contratos era persistentemente problemática.
A expiração de um contrato futuro inicia a liquidação, em que o preço futuro deve ser equivalente ao preço à vista do ativo subjacente. Conforme a liquidação se aproxima, o preço do contrato futuro tende a convergir para o preço do índice.
No entanto, BitMEX criou contratos de futuros inversos que não expiram e cobram uma taxa de financiamento em 3 horas predeterminadas todos os dias com um mecanismo de financiamento negativo.
Em um nível alto, os swaps perpétuos são um instrumento de negociação de margem sintética onde uma série de contratos futuros intermináveis (ou seja, perpétuos) cobram uma taxa de juros que representa a diferença entre o preço do contrato de swap e o preço à vista do BTC – que é cotado usando o ponderado Índice BitMEX, composto pelos preços Coinbase Pro, BitStamp e Kraken XBT / USD.
O pagamento do financiamento, que é o tamanho da sua posição mais a taxa de financiamento, é obtido a cada 8 horas nos horários abaixo:
- 4:00 UTC
- 12:00 UTC
- 20:00 UTC
O mecanismo de financiamento negativo significa que os traders que vão contra a tendência mais ampla dos traders (ou seja, short vs. long) são recompensados por negociar contra a tendência. Se a taxa de financiamento for negativa, as posições vendidas pagam longas e vice-versa por uma taxa de financiamento positiva.
O mecanismo de financiamento é projetado para lidar com uma consequência adversa inevitável de contratos perpétuos que não expiram. Uma vez que não há liquidação / vencimento com swaps perpétuos, é um desafio para o preço convergir para o preço do índice – o que é comum quando a liquidação se aproxima em contratos de futuros convencionais. O conceito de financiamento imita o pagamento de juros entre negociação de margem em mercados à vista com posições longas e curtas.
O resultado é que os negociantes são incentivados a abrir ou fechar certas posições, que focalizam o preço do contrato no preço do índice usando pagamentos de juros transferidos entre os negociantes de longo e curto.
Oferecer trocas perpétuas com oportunidades de margens tão altas também criou uma situação interessante, de acordo com BitMEX:
“A combinação de oferta de alavancagem e capacidade para os negociantes negociarem entre si implica que os vencedores nem sempre têm garantia de receber de volta todos os lucros que esperam. Devido à influência envolvida, os perdedores podem não ter margem suficiente em suas posições para pagar os vencedores ”.
As bolsas tradicionais têm camadas de salvaguardas e seguros para proteger contra tais situações, mas esse não é o caso das bolsas de criptomoedas.
Para resolver este problema, a BitMEX criou o Fundo de Seguros BitMEX para evitar a desalavancagem automática nas posições dos negociantes, e o fundo atualmente detém mais de 27.000 BTC. De acordo com o BitMEX:
“O fundo é usado para agredir não preenchido liquidação pedidos antes de serem assumidos pelo sistema de desalavancagem automática. O Fundo de Seguros cresce a partir de liquidações que puderam ser executadas no mercado a um preço melhor do que o preço de falência dessa posição específica. ”
Você pode encontrar informações mais detalhadas sobre a estrutura de taxas e outros detalhes de trocas perpétuas no BitMEX usando seus guia de contratos perpétuos.
Sucesso e problemas de contratos perpétuos BitMEX
Não é nenhum segredo que as trocas perpétuas são um grande sucesso. O que continua a complementar essa narrativa é que o BitMEX experimentou problemas marcantes com sua plataforma de negociação, dos quais eles trataram assim, e a popularidade das trocas perpétuas continua a crescer de qualquer maneira.
Para contextualizar o quão forte é um benchmark de crescimento do BitMEX Insurance Fund, ele está intimamente relacionado, até mesmo quase espelhos, Suprimento monetário de Bitcoin.
O grande volume de trocas perpétuas no BitMEX não veio sem suas dificuldades, no entanto. Por exemplo, BitMEX não está adicionando mais produtos até que conserte o problema de sobrecarga endêmica de seu mecanismo de negociação. BitMEX anunciado que está reformando sua infraestrutura de negociação para corrigir o problema, o que tem causado reclamações diárias por parte dos comerciantes sobre atrasos e falhas de pedidos em épocas de congestionamento. Alguns traders institucionais mencionaram que durante o congestionamento pesado, a plataforma de negociação fica totalmente inutilizável.
Esses atrasos podem levar a oportunidades perdidas e perdas em nome dos comerciantes, com alguns mudando para concorrentes do BitMEX, como Deribit, nos últimos meses por causa dos problemas. No entanto, o domínio de liquidez do BitMEX o mantém bem posicionado como o líder indiscutível em produtos derivados de Bitcoin.
Em outras notícias, BitMEX apenas recentemente adicionou Kraken ao Índice BitMEX após um exemplo de manipulação de mercado no BitStamp, que viu efeitos em cascata em todo o mercado e $ 250 milhões em posições longas em BitMEX liquidado. BitStamp está investigando o incidente, e BitMEX adicionou Kraken para reforçar seu índice de preços e reduzir sua dependência de BitStamp e Coinbase Pro.
Conclusão
À medida que o dinheiro institucional parece cada vez mais pronto para entrar nos mercados de criptomoedas durante o resto de 2019, procure os produtos derivados do Bitcoin para expandir e amadurecer. O relatório de Diar destacou como os contratos futuros já estão crescendo, e os swaps perpétuos são os campeões definitivos na corrida dos derivativos de Bitcoin agora.
Os swaps perpétuos representam um método intrigante para contratos futuros sem vencimento diretamente no Bitcoin, e sua popularidade crescente entre várias bolsas mostra seu poder de permanência no mercado mais amplo.